“半年内两度递表港股★✿ღ，东鹏饮料的资本化冲刺正进入“倒计时”★✿ღ。从2021年A股上市募资18.5亿★✿ღ，到2024年终止瑞交所GDR计划★✿ღ，再到如今紧追港股上市窗口乐虎★✿ღ！★✿ღ，这家靠“东鹏特饮”撑起半壁江山的饮料企业★✿ღ，四年间三度调整资本路径★✿ღ。而在其6年归母净利润增长14倍的亮眼业绩背后★✿ღ，林木勤家族累计超50亿的变现操作★✿ღ，与“手握85亿理财却背负61亿短贷”的财务迷局★✿ღ，正引发市场对其资本化动机的深度追问★✿ღ。”

　　东鹏饮料对资本市场的执着★✿ღ，在2025年表现得尤为明显★✿ღ。4月3日★✿ღ，公司首次向香港联交所递交主板上市申请★✿ღ，保荐团队集结华泰国际★✿ღ、摩根士丹利★✿ღ、瑞银集团三大机构★✿ღ，外界一度认为其“港股上市近在咫尺”★✿ღ。但截至10月3日★✿ღ，因未能在6个月有效期内完成上市流程乐虎国际电子游戏娱乐★✿ღ，★✿ღ，申请材料自动失效★✿ღ，首轮冲刺折戟★✿ღ。

　　出人意料的是★✿ღ，仅6天后的10月9日★✿ღ，东鹏饮料便火速重启递表★✿ღ，保荐团队未作调整★✿ღ。“一般企业若首次递表失效★✿ღ，会间隔1-3个月梳理问题后再重启★✿ღ，东鹏如此急切★✿ღ，背后或有资金需求的考量★✿ღ。”一位熟悉港股上市流程的投行人士分析★✿ღ。

　　回溯其资本历程★✿ღ，2021年A股上市时★✿ღ，东鹏饮料曾以“功能饮料第二梯队龙头”身份获得市场热捧★✿ღ，上市首日股价上涨44%★✿ღ，此后市值一度突破千亿★✿ღ。但仅一年后★✿ღ，公司便启动瑞交所GDR发行★✿ღ，试图拓展海外融资渠道★✿ღ，最终却因“海外监管政策收紧”于2024年2月终止计划★✿ღ。

　　对于为何执着于多市场上市★✿ღ，东鹏饮料在公告中强调“为推进全球化战略★✿ღ，提升国际品牌影响力”★✿ღ。但一位长期跟踪消费行业的分析师却提出质疑★✿ღ：“若真为全球化★✿ღ，为何在瑞交所计划终止后★✿ღ，不选择美股她是他的主宰者★✿ღ、A股再融资★✿ღ，反而紧盯港股？且公司账上并非缺钱★✿ღ，这背后的逻辑需要再琢磨★✿ღ。”

　　梳理东鹏饮料财务数据发现★✿ღ，其“资金充裕”与“债务高企”的矛盾十分突出乐虎国际电子游戏平台★✿ღ。2025年3月她是他的主宰者★✿ღ，公司曾发布公告称★✿ღ，拟使用不超过110亿元或等额外币的闲置资金购买理财★✿ღ，投资范围限定为结构性存款★✿ღ、定期存款等“低风险★✿ღ、高流动性”产品★✿ღ。截至6月底乐虎国际电子游戏平台★✿ღ，其已实际购买85亿元左右的投资产品★✿ღ，同时货币资金余额达52.62亿元她是他的主宰者★✿ღ，两项合计超137亿元★✿ღ。

　　但另一边★✿ღ，公司的短期债务压力却在攀升★✿ღ。截至2025年中期期末★✿ღ，东鹏饮料短期借款达61.28亿元★✿ღ，不仅超过52.62亿元的货币资金规模★✿ღ，更较2024年末的48.35亿元增长26.7%★✿ღ。“手握大额理财却背负高息短贷她是他的主宰者★✿ღ，这种‘大存大贷’模式很容易引发‘资金空转’的质疑★✿ღ。”上述投行人士指出乐虎国际电子游戏平台★✿ღ。

　　进一步查询发现乐虎国际电子游戏平台★✿ღ，东鹏饮料2025年上半年的财务费用为1.87亿元★✿ღ，同比增长12.3%★✿ღ，主要源于短期借款的利息支出★✿ღ；而同期理财收益达2.13亿元★✿ღ，同比增长8.5%★✿ღ。“若按短期借款平均利率4%★✿ღ、理财平均收益率2.5%计算★✿ღ，公司每年需为‘存贷双高’多付出约0.6亿元成本★✿ღ，这一操作逻辑令人费解★✿ღ。”上述分析师表示★✿ღ。

　　对于市场质疑★✿ღ，东鹏饮料相关负责人回应“理财资金与借款用途不同★✿ღ，前者为闲置资金增值★✿ღ，后者用于生产经营”★✿ღ，未进一步解释为何不使用闲置资金偿还部分短贷以降低成本★✿ღ。

　　东鹏饮料的资本化底气★✿ღ，很大程度上来自其持续高增长的业绩★✿ღ。统计显示★✿ღ，2018年至2024年★✿ღ，公司营业收入从30.38亿元增至158.39亿元★✿ღ，6年增长4.2倍★✿ღ；归母净利润从2.16亿元飙升至33.27亿元★✿ღ，增幅超14倍★✿ღ，其中2024年净利同比增速高达63.09%★✿ღ，远超行业平均水平★✿ღ。2025年上半年★✿ღ，这一增长势头仍在延续★✿ღ，营收乐虎国际电子游戏平台★✿ღ、净利分别同比增长36.37%★✿ღ、37.22%★✿ღ。

　　业绩高增长的同时★✿ღ，林木勤家族的变现操作也逐步展开★✿ღ。2025年3月14日至5月21日★✿ღ，鲲鹏投资(林木勤持股9.01%★✿ღ，其子林煜鹏持股54.05%)通过集中竞价与大宗交易★✿ღ，累计减持523.78万股★✿ღ，套现约19.08亿元★✿ღ。按股权比例计算★✿ღ，林木勤父子此次合计套现超12亿元lehu乐虎★✿ღ，★✿ღ。

　　更早之前的2023年★✿ღ，东鹏饮料三家员工持股平台——东鹏远道★✿ღ、东鹏致远★✿ღ、东鹏致诚也曾密集减持★✿ღ，合计套现10.67亿元★✿ღ。值得注意的是★✿ღ，林木勤分别持有这三家平台99.9984%★✿ღ、99.8901%★✿ღ、99.8942%的股份★✿ღ，且根据A股上市时的承诺乐虎国际电子游戏平台★✿ღ，三家平台在上市后36个月内“不得主动转让或接受林木勤指令转让间接持股”★✿ღ。“当时市场质疑这是‘借员工持股平台之名行减持之实’★✿ღ，但公司最终以‘平台自主决策’回应★✿ღ，未披露更多细节★✿ღ。”一位参与过该事件跟踪的媒体人士回忆★✿ღ。

　　除了减持★✿ღ，高比例分红也是家族变现的重要渠道★✿ღ。2021年上市至今★✿ღ，东鹏饮料累计派发现金红利66亿元★✿ღ，平均分红率达63.62%★✿ღ，远超A股消费行业40%左右的平均水平乐虎国际电子游戏平台★✿ღ。由于林木勤直接间接合计持有50.74%股权★✿ღ，其家族成员通过关联持股合计控制公司约65%股权★✿ღ，仅现金分红一项★✿ღ，林木勤家族便分得约42.8亿元★✿ღ。综合减持与分红收益★✿ღ，其家族累计变现已超过50亿元★✿ღ。

　　尽管业绩与资本运作“双丰收”她是他的主宰者★✿ღ，东鹏饮料的发展短板却日益凸显★✿ღ。从公司财报中发现★✿ღ，2025年上半年★✿ღ，东鹏特饮一款产品便贡献了77.87%的营业收入★✿ღ，其余产品如电解质饮料★✿ღ、陈皮饮料等营收占比均不足10%★✿ღ，产品结构单一问题显著★✿ღ。

　　“功能饮料市场竞争已进入红海★✿ღ，东鹏特饮靠‘高性价比’占据下沉市场乐虎-lehu★✿ღ，★✿ღ，但随着红牛★✿ღ、乐虎等品牌加大渠道下沉力度★✿ღ，其市场份额面临挤压★✿ღ。”上述分析师指出★✿ღ，更关键的是★✿ღ，公司近年来着力培育的电解质饮料★✿ღ，2025年上半年营收仅8.3亿元★✿ღ，同比增长22.1%★✿ღ，远低于东鹏特饮35.6%的增速★✿ღ，未能成为第二增长曲线★✿ღ。

　　而此次冲击港股★✿ღ，东鹏饮料计划将部分募资用于海外市场拓展★✿ღ，但从目前情况来看★✿ღ，其国际化进展缓慢★✿ღ。查询发现★✿ღ，截至2025年6月底★✿ღ，公司海外业务收入仅5.23亿元★✿ღ，占总营收的4.87%★✿ღ，且主要集中在东南亚地区★✿ღ，欧美市场尚未形成规模lehu★✿ღ，★✿ღ。“海外消费者对功能饮料的口味★✿ღ、成分需求与国内不同★✿ღ，东鹏特饮若不进行产品本土化调整★✿ღ，很难打开市场★✿ღ。”上述投行人士表示★✿ღ。

　　(提醒★✿ღ：内容来自★✿ღ：港交所披露易★✿ღ、东鹏饮料官网★✿ღ、东鹏饮料招股书★✿ღ、公开新闻报道★✿ღ。文中观点仅供参考★✿ღ、不作为投资建议乐虎国际电子游戏平台★✿ღ。)