6月底✿ღ◈◈★，达利食品与融世国际联合发布公告宣布✿ღ◈◈★，公司拟启动私有化退市计划✿ღ◈◈★。据公告✿ღ◈◈★，许世辉全资拥有的融世国际将以3.75港元/股的价格向投资者回购达利食品的股份✿ღ◈◈★，交易共涉及约57亿港元✿ღ◈◈★。一旦私有化获批✿ღ◈◈★，许世辉将持有96.11%股权✿ღ◈◈★，达利撤销上市地位✿ღ◈◈★。

　　公告中✿ღ◈◈★，达利食品集团给出了公司私有化的理由——长期被低估✿ღ◈◈★。自2015年登陆港股以来✿ღ◈◈★，公司股价一直在相对较低的价格区间交易✿ღ◈◈★，成交量有限✿ღ◈◈★，无法向市场传达其真实价值✿ღ◈◈★，私有化利于公司实施长远策略✿ღ◈◈★。

　　2018年初✿ღ◈◈★，达利食品曾创下6.17港元/股的最高收盘价✿ღ◈◈★，当时市值一度高达1069.51亿港元✿ღ◈◈★，此后✿ღ◈◈★，公司股价连年下跌✿ღ◈◈★，长期在3.5港元/股徘徊✿ღ◈◈★，市值一度跌至326.33亿港元✿ღ◈◈★。截止发稿前✿ღ◈◈★，达利食品总市值约为476.5亿港元✿ღ◈◈★。

　　1989年lehu乐虎国际✿ღ◈◈★，许世辉在福建泉州创立了美利食品工厂lehu乐虎国际✿ღ◈◈★，这是达利食品的前身✿ღ◈◈★，从一家仅有一条生产线的民营小厂✿ღ◈◈★，到如今年营收超200亿元✿ღ◈◈★，他一手打造了包括达利园✿ღ◈◈★、可比克✿ღ◈◈★、好吃点乐虎国际电子✿ღ◈◈★、和其正等品牌在内的零食帝国✿ღ◈◈★。然而✿ღ◈◈★，随着新消费品牌的冲击✿ღ◈◈★，达利食品也面临着品牌老化的困境✿ღ◈◈★，2020年至2022年这三年✿ღ◈◈★，达利食品的净利润连年下降✿ღ◈◈★，狂奔30余年后✿ღ◈◈★，这家龙头企业显露颓势✿ღ◈◈★。

　　放眼整个食品饮料行业lehu乐虎国际✿ღ◈◈★，达利食品自有其核心竞争力✿ღ◈◈★，特别是在低线市场✿ღ◈◈★。其旗下的达利园蛋黄派✿ღ◈◈★、可比克薯片✿ღ◈◈★、好吃点饼干✿ღ◈◈★、和其正凉茶✿ღ◈◈★、功能饮料乐虎✿ღ◈◈★、美焙辰面包✿ღ◈◈★、蓝蒂堡曲奇✿ღ◈◈★、豆本豆豆奶等产品✿ღ◈◈★，尚属一二线的阵营✿ღ◈◈★。

　　依靠旗下“八大金刚”✿ღ◈◈★，达利食品没少赚钱✿ღ◈◈★，2022年✿ღ◈◈★，其归母净利润虽然下降到29.9亿元✿ღ◈◈★，但放眼整个行业半岛游戏✿ღ◈◈★，其利润表现不算差✿ღ◈◈★。

　　上世纪90年代✿ღ◈◈★，泉州的花生瓜子风靡全国✿ღ◈◈★，但许世辉却盯上了冷门的饼干市场✿ღ◈◈★。从惠安美利食品厂一个小作坊起步✿ღ◈◈★，靠着工业化生产及率先推出独立包装✿ღ◈◈★，“美利牌”饼干在福建地区迅速走红✿ღ◈◈★。

　　凭借精致的包装✿ღ◈◈★、香甜的口感和林志颖的代言效应✿ღ◈◈★，好丽友派快速占领了中国高端休闲零食市场✿ღ◈◈★。但一个巧克力派的单价接近2元✿ღ◈◈★，消费群体大多集中在北上广✿ღ◈◈★。

　　“下沉市场必有商机✿ღ◈◈★。”许世辉带领工人研发推出了达利园巧克力派✿ღ◈◈★，和好丽友巧克力派名称✿ღ◈◈★、包装外观✿ღ◈◈★、口味几乎一致✿ღ◈◈★，连营销策略都非常相似✿ღ◈◈★，达利食品邀请了当红明星许晴代言✿ღ◈◈★，不同的是✿ღ◈◈★，达利园巧克力派的价格只有好丽友巧克力派的三分之一✿ღ◈◈★。

　　推向市场后✿ღ◈◈★，达利园巧克力派大受欢迎✿ღ◈◈★，甚至一举击败好丽友巧克力派✿ღ◈◈★，达利品牌也一炮而红✿ღ◈◈★。尝到模仿带来的甜头的达利食品✿ღ◈◈★，迅速开始寻找下一个目标✿ღ◈◈★。

　　2003年✿ღ◈◈★，乐事薯片风靡全国✿ღ◈◈★，达利集团迅速跟进如法炮制出可比克薯片✿ღ◈◈★；2004 年✿ღ◈◈★，达利模仿亿滋✿ღ◈◈★，好吃点顺利面世✿ღ◈◈★；2007 年✿ღ◈◈★，跟随着王老吉的脚步半岛游戏✿ღ◈◈★，达利推出和其正……靠着模仿✿ღ◈◈★，这些后浪们挨个把前浪拍在沙滩上✿ღ◈◈★。

　　达利产品的价格制定✿ღ◈◈★，往往只有市面其他产品的三分之一至三分之二✿ღ◈◈★，走的是典型的用高性价比,解决80%问题的策略✿ღ◈◈★。

　　面向市场后✿ღ◈◈★，公司一开始主推三四线城市和乡镇市场✿ღ◈◈★，走低端路线✿ღ◈◈★，这是一二线城市的外资企业对手鞭长莫及的地域✿ღ◈◈★。

　　在下沉市场lehu乐虎国际✿ღ◈◈★，达利编织了一张传统渠道✿ღ◈◈★、现代零售渠道和电商渠道相结合的大网半岛游戏✿ღ◈◈★。据兴业证券产业报告✿ღ◈◈★，其传统渠道带来的销售额占比约三分之二半岛游戏✿ღ◈◈★、现代零售渠道销售额占比约四分之一✿ღ◈◈★。

　　目前✿ღ◈◈★，达利食品全国范围有6000家经销商与过万销售人员✿ღ◈◈★，触及国内大部分县域跟乡镇乐虎✿ღ◈◈★，✿ღ◈◈★，子品牌之间采取捆绑粘连战术✿ღ◈◈★，产品一经推出便迅速铺货✿ღ◈◈★，抢占份额✿ღ◈◈★。

　　跟随战略✿ღ◈◈★，大大降低了达利食品的试错成本✿ღ◈◈★，也的确给许世辉带来了荣光✿ღ◈◈★。2018年✿ღ◈◈★，他曾凭借627亿元的身价✿ღ◈◈★，登上了福建首富的宝座✿ღ◈◈★。

　　新消费浪潮下✿ღ◈◈★，三只松鼠良品铺子✿ღ◈◈★、百草味等为代表的消费零食品牌崛起✿ღ◈◈★，消费者开始追求趣味性的消费体验✿ღ◈◈★，逐渐地lehu乐虎国际✿ღ◈◈★，部分群体对达利食品的打法不买账了✿ღ◈◈★。

　　其次✿ღ◈◈★，健康饮食的风刮了起来✿ღ◈◈★，大家开始追捧“0糖0脂”“低糖”等产品✿ღ◈◈★。达利食品赖以崛起的蛋黄派✿ღ◈◈★，在如今的市场已不占优势✿ღ◈◈★，和其正凉茶的市场份额✿ღ◈◈★，也逐渐被各种新式饮料蚕食✿ღ◈◈★。

　　2018至2022五年间✿ღ◈◈★，企业营收起伏不定✿ღ◈◈★，2022年总营收为199.57亿元✿ღ◈◈★，相比前四年✿ღ◈◈★，几乎是原地踏步✿ღ◈◈★，甚至出现下滑趋势✿ღ◈◈★。其盈利能力也出现疲软✿ღ◈◈★，2020年至2022年✿ღ◈◈★，同期净利润不断下降✿ღ◈◈★，分别为38.49亿元✿ღ◈◈★、37.25亿元和29.90亿元✿ღ◈◈★，净利润增速分别为8.26%✿ღ◈◈★、3.3%✿ღ◈◈★、0.2%✿ღ◈◈★、-3.2%✿ღ◈◈★，整体呈现下滑趋势✿ღ◈◈★。

　　可比克✿ღ◈◈★、好吃点等品牌的休闲食品部分收入90.3亿元✿ღ◈◈★，同比下滑9.2%✿ღ◈◈★；包括和其正✿ღ◈◈★、乐虎等品牌的即饮饮料部分收入51.23亿元✿ღ◈◈★，同比下滑22.3%✿ღ◈◈★。

　　“休闲食品属于高频次的大众消费品✿ღ◈◈★，是集团未来最大增长引擎✿ღ◈◈★。”在投资者会议上✿ღ◈◈★，达利食品副总裁田元昕这样表示✿ღ◈◈★。而目前✿ღ◈◈★，这个引擎似乎有些不给力✿ღ◈◈★。

　　从研发费用看✿ღ◈◈★，达利在这方面的支出也长期处于低位✿ღ◈◈★。2022年✿ღ◈◈★，其研发费用率（研发费用/企业总费用×100%）为0.38%✿ღ◈◈★，低于三只松鼠0.52%✿ღ◈◈★、良品铺子0.54%✿ღ◈◈★，远低于盐津铺子2.4%的研发费用率✿ღ◈◈★。

　　令人唏嘘的是✿ღ◈◈★，专注模仿的达利✿ღ◈◈★，被各路中小品牌反跟随✿ღ◈◈★，比“好吃点”更便宜的“吃好点”✿ღ◈◈★，比达利园容量更大的“达禾川”出现在乡镇小卖部lehu乐虎国际✿ღ◈◈★。

　　据中国经营报报道✿ღ◈◈★，部分经销商反馈半岛游戏✿ღ◈◈★，达利食品不存在帮当地经销商清理库存的行为✿ღ◈◈★，也没有旧货分流机制✿ღ◈◈★，很多卖不掉的存货✿ღ◈◈★，只能压在库房中✿ღ◈◈★，为减少损失✿ღ◈◈★，出现了部分经销商篡改产品生产日期的行为✿ღ◈◈★。

　　据新京报✿ღ◈◈★，达利食品对经销商收取的费用繁多复杂✿ღ◈◈★，渠道商拿货不再具有毛利优势✿ღ◈◈★，不少经销商叫苦不迭✿ღ◈◈★。

　　公司积极推出多款新品✿ღ◈◈★，例如“苏哒SOULDAR”苏打饼干✿ღ◈◈★、低糖凉茶“萂茶”✿ღ◈◈★、达利园“全新小白卷”以及可比克“小弯曲薯片”✿ღ◈◈★，覆盖了面包✿ღ◈◈★、饼干✿ღ◈◈★、花果茶等多个细分领域✿ღ◈◈★，但遗憾的是未掀起太大水花✿ღ◈◈★。

　　2018年✿ღ◈◈★，达利推出名为“fuluota芙罗塔”的平台✿ღ◈◈★，甚至给各地经销商派下了经营指标✿ღ◈◈★，最终却不了了之✿ღ◈◈★。

　　许世辉本人也是风波不断✿ღ◈◈★。他曾牵头成立湖北达利地产有限公司✿ღ◈◈★，跨界地产行业✿ღ◈◈★，却因延期✿ღ◈◈★、拖欠佣金等原因✿ღ◈◈★，被多名消费者告上法庭✿ღ◈◈★。

　　内外遭遇挑战的同时✿ღ◈◈★，离开港股或许是当下最好的选择✿ღ◈◈★。消息称✿ღ◈◈★，对于企业的下一步动向✿ღ◈◈★，市场上仍有不同的猜想✿ღ◈◈★，A股lehu乐虎✿ღ◈◈★，✿ღ◈◈★，或许将成为达利下一个栖身之地✿ღ◈◈★。

　　想得到A股资本市场的认可✿ღ◈◈★，达利食品还需持续转型✿ღ◈◈★，改变长期形成的跟随战略和低价竞争等惯性✿ღ◈◈★，坚持多品牌战略✿ღ◈◈★。